- 5 月份以來軍工訂單回溫,下半年有望增速加快
- 在印刷電路板連接器、高頻低頻混裝連接器等高端連接器技術的開拓,公司有望進一步實現(xiàn)進口替代
- 在軍工領域仍有30%的進口替代空間,鐵路領域亦然
- 無論軍品還是民品需求替代空間巨大
- 公司的競爭實力在軍工、通訊、鐵路領域得到較好體現(xiàn),并將進一步強化
通過與管理層及生產廠房調研，中航光電公司（以下稱為“公司”）目前產能維持緊張局面。5 月份以來軍工訂單回溫,下半年有望增速加快，軍工的增長印證國家投資刺激政策的效果；通訊訂單6 月份轉暖，隨著3G 招標拉開增速可以維持在50%；此外，鐵路、風電、石油、民用航空等新開拓的業(yè)務目前增速較快。
技術是市場的源泉
市場有觀點認為中航光電09 年有軍品、通訊保增長,而2010 年無新的增長點。我們重申連接器行業(yè)較好的行業(yè)屬性，即規(guī)模巨大和高進入壁壘。以通訊領域為例，每年1000 億的投資將產生35-50 億的市場需求，中航光電目前市場占有率僅有10%，隨著公司在印刷電路板連接器、高頻低頻混裝連接器等高端連接器技術的開拓，公司有望進一步實現(xiàn)進口替代。同樣，在軍工領域仍有30%的進口替代空間，鐵路領域亦然。因此，對中航光電而言，技術具備，市場自然具備。
公司預計新投資項目新增 2.37 億凈利潤，我們認為本次投資規(guī)劃得到三個因素的充分支撐，而這三個因素也是我們在“幸運而能干的中航光電”深度報告中詳細論證的。其一，大有可為的市場需求。連接器行業(yè)市場規(guī)模大，全球近3000 億元，國內500 億元。但無論是全球還是國內市場，都被日美歐廠商占據(jù)，行業(yè)進口替代空間大。特別公司未來擬投資的第三代高速背板連接器、射頻同軸連接器、光纖連接器和線纜組件這些高端領域，無論軍品還是民品需求都是替代空間巨大(僅射頻同軸連接器需求就超過100 億元)。
其二，危機中全球廠商的收縮，在金融危機中Tyco、Molex 等龍頭廠商受到較大沖擊，謹慎面對新產品研發(fā)和新投資，這給中航光電這種國內龍頭企業(yè)帶來發(fā)展機遇。
其三，公司優(yōu)秀管理能力和技術實力的保障。公司以軍工技術為保障、以市場化運作機制為核心，定位產品研發(fā)與設計，重研發(fā)、輕制造，成功實施軍轉民戰(zhàn)略，是國內連接器行業(yè)龍頭。公司的競爭實力在軍工、通訊、鐵路領域得到較好體現(xiàn)，并將進一步強化。
下半年業(yè)績有望加速。在1 季度母公司78%的增長下，中航興華的虧損拖累公司業(yè)績。但二季度興華已經扭虧為盈，隨著公司整合力度加大，興華有望在業(yè)績和技術上成為公司未來發(fā)展的重要引擎。預計公司二季度業(yè)績維持1 季度增速，下半年隨著軍品立項的放量，占利潤比重最高的軍品增長有望加速，公司業(yè)績也有望加速；中航光電是中航集團在市場化和經營上做的最好的企業(yè)之一。
