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十二五期間因電子信息將飛速而收益的那些股票

發(fā)布時間:2011-12-21

十二五期間因電子信息將飛速而收益的那些股票

給與公司增持評級。我們估計公司2011-13年EPS分別為0.43,0.55,0.70元,目前價格對應(yīng)11-13年P(guān)E為24.7X,19.3X和15.1X,我們認為公司合理估值為11年30倍PE,對應(yīng)合理價值12.9元,給與增持評級。

2011中報符合預期。報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入17.20億元,同比增長26.58%,歸屬上市公司股東的凈利潤1.86億元,同比增長65.32%,歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.77億元,同比增長61.29%,基本EPS為0.18元。凈利潤增速快于收入主要因為管理費用率下降和營業(yè)外收入增長快于收入。

2季度收入持續(xù)增長,盈利能力微降。公司2011年2季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.91億元,同比增長22.5%,環(huán)比增長36.1%;毛利率41.5%,相比1季度毛利率42.4%,回落0.9個百分點,相比2010年2季度毛利率38.7%上升2.8個百分點。公司第2季度三項費用合計2.67億元,同比增長22.6%,環(huán)比增長25.1%。

傳統(tǒng)設(shè)備市場需求分化明顯。激光切割設(shè)備隨著大客戶開拓,業(yè)績快速增長,同比上升75.02%。激光信息標記設(shè)備需求穩(wěn)定,而激光焊接設(shè)備和激光制版印刷設(shè)備由于客戶產(chǎn)品調(diào)整等問題,業(yè)績下滑。PCB設(shè)備市場客戶開拓順利,產(chǎn)品毛利率提升。

光伏設(shè)備取得突破,LED設(shè)備需求下降。公司光伏設(shè)備在今年光伏市場整體景氣下滑的背景下,取得了較大突破,公司設(shè)備品牌得到市場認可。而LED設(shè)備盡管LED封裝企業(yè)擴產(chǎn)積極,但公司未見到訂單快速增長狀況。

募投項目全面達產(chǎn),產(chǎn)能利用率仍有較大提升空間。目前公司激光信息標記設(shè)備和激光焊接設(shè)備產(chǎn)能在募投項目全面達產(chǎn)后顯著增長,目前產(chǎn)能利用率僅58%和69.85%,未來隨訂單增長,仍有較大提升空間。

中天科技:三季度毛利率下降影響業(yè)績

類別:公司研究 機構(gòu):天相投資顧問有限公司 研究員:鄒高 日期:2011-11-07

期間費用控制能力有所提升。2011年三季度,公司期間費用率為10.19%,同比下降0.47個百分點。其中銷售費用率為5.16%,同比下降1.28個百分點;管理費用率為3.25%,同比上升0.38個百分點;財務(wù)費用率為1.78%,同比上升0.42個百分點,主要系本期票據(jù)貼現(xiàn)增加所致。

公司未來業(yè)績看點。(1)公司的預制棒項目逐漸釋放產(chǎn)能,將顯著提高公司綜合毛利率;(2)公司特種光纜市場占有率多年來保持行業(yè)第一,依靠技術(shù)及臨海的地理優(yōu)勢,拓展船舶電纜、海底光電纜市場;(3)特種導線業(yè)務(wù)處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,并填補了耐熱鋁合金導線在國內(nèi)的空白,將成為主要利潤增長點。

盈利預測與投資評級。我們之前預計公司2011-2013年的每股收益分別為1.11元、1.43元、1.51元,按2011年10月25日收盤價格測算,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為16倍、12倍、12倍。維持''增持''的投資評級。

風險提示:國內(nèi)預制棒產(chǎn)能集中釋放帶來的光纖光纜毛利率下降風險。

研究結(jié)論:

預計通信行業(yè)明年資本開支發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化,TD和W網(wǎng)增長,C網(wǎng)持平、移動G網(wǎng)下降。我們估計明年通信行業(yè)資本開支溫和增長,分結(jié)構(gòu)來看,預計明年中移動的資本開支將更多向TD傾斜,G網(wǎng)投資有所下降。

預計2011-2013年的EPS分別為1.00元,1.26元和1.56元。考慮到公司成長性和歷史估值水平,給予公司11年30倍PE的估值水平,對應(yīng)目標價30元,維持公司買入評級。

風險因素:大盤系統(tǒng)性風險,運營商資本開支低于預期。

中電信C網(wǎng)的資本開支基本持平。聯(lián)通在W網(wǎng)的資本開支將有較大的增長(表1)。

資本開支的結(jié)構(gòu)性變化利好中興通訊。中興在移動G網(wǎng)的份額相對較低(個位數(shù)),在移動TD網(wǎng)、電信和聯(lián)通的份額相對較高(分不同制式,在15%-30%左右),因此,資本開支的結(jié)構(gòu)性變化對中興而言不啻是一個利好。而且,中興國內(nèi)業(yè)務(wù)的毛利率相當穩(wěn)定,國內(nèi)收入的提升對公司整體盈利能力提升明顯(表2)。

4G投資帶動設(shè)備行業(yè)進入新一輪景氣周期,預期是中興通訊面臨的長期機遇。中興在LTE上的技術(shù)積累深厚,占TDLTE基本專利的7%,LTE商用網(wǎng)及實驗網(wǎng)的市場份額21%,有望充分享受到4G投資帶來的新一輪行業(yè)景氣周期,LTE建設(shè)是中興面臨的長期發(fā)展機遇。

16,000/8,200 35,289/25,54230.45 35.176.46 2.7928.75% 37.34公司主要從事生產(chǎn)光纖光纜及電力電纜的生產(chǎn)與銷售。公司作為國內(nèi)最早開發(fā)生產(chǎn)光纜的廠商之一,行業(yè)內(nèi)名列前茅,特種光纜的市場占有率多年來一直保持行業(yè)第一。

2011年三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.68億元,同比增長10.31%;營業(yè)利潤3.11億元,同比下降20.65%;歸屬母公司所有者凈利潤2.95億元,同比下降8.09%;基本每股收益0.8780元/股。

綜合毛利率同比下滑。報告期內(nèi),公司綜合毛利率為19.89%,同比下降3.18個百分點。我們認為主要原因有:1)由于光棒價格上升,報告期內(nèi)公司光棒產(chǎn)能很小,導致光纖毛利率下降;2)光纜的集采價格下降,導致光纜產(chǎn)品的毛利率下降;3)公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在逐漸調(diào)整,毛利率相對較低的電力電纜產(chǎn)品的銷售占比逐步擴大,導致綜合毛利率下滑。

公司股價安全邊際充分。我們分析認為,公司股價的安全邊際充分,前期三季報不達預期的利空已經(jīng)釋放。考慮到四季度國內(nèi)業(yè)務(wù)收入的確認,以及LTE建設(shè)的長期機遇,我們認為中興目前股價是中長期來看非常好的買點。預計公司股價催化劑包括:全球4G訂單的突破、十二五通信產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的出臺等等。

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